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  华安证券股份有限公司张志邦,郑洋近期对海兴电力进行研究并发布了研究报告《海外配用电加速本地化布局，新能源提升集成能力》，给予海兴电力买入评级。

  海兴电力(603556) 主要观点： 业绩 公司发布2024年年报及2025年第一季度报告，2024年公司实现营业收入47.17亿元，同比+12.30%；实现归母净利润10.02亿元，同比+2.00%，扣非归母净利润9.69亿元，同比+2.93%。2025Q1实现盈利收入7.84亿元，同比-12.99%，归母净利润1.41亿元，同比-34.07%，扣非归母净利润1.43亿元，同比-33.37%。毛利率方面，2024年毛利率为43.95%，同比提升2.05Pct；2025Q1毛利率为42.44%，同比下降1.18Pct。 配用电加快海外本地化布局、拓展品类，新能源融合产品设计能力、提升集成供货竞争力 营收分板块来看，2024年智能配用电营收45.35亿元，同比+13.35%，其中海外营收29.40亿元，同比+9.77%，国内营收15.95亿元，同比+20.61%，公司快速推进海外本地化经营实体建设，欧洲、拉美、非洲均有新生产基地启动建设或投入生产运行，持续拓宽配网产品海外市场品类，快速推进配网产品在海外市场的业务拓展；新能源营收1.43亿元，同比-12.32%，海外，公司持续打造工商业微网的设计能力、集成供应能力和本地化实施能力，在亚洲、非洲、拉美、欧洲均实现了新能源业务的布局落地。在国内，公司积极融合公司配电和新能源的产品设计制造能力，积极打造存在竞争力的集成供货能力，成功中标千万级充电场站EPC总包项目和大型光伏电站配套项目，为新能源业务的持续发展奠定了坚实的基础。 投资建议 我们预计25-27年收入分别是53.97/61.27/69.02亿元(前值为63.52/77.18/-亿元)；归母净利润分别为12.93/14.83/16.61亿元(前值为13.95/16.31/-亿元)，对应PE分别10/9/8倍，维持“买入”评级。 风险提示 电网投资没有到达预期；原材料价格大大波动；海外业务拓展不及预期。

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  为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成(网信算备240019号)，不构成投资建议。